上市公司切不可将破产重整异化为“保壳工具”

  证券时报记者 范璐媛

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  破产重整是通过债务重组 、资产盘活、多方协作,助力具备重整价值的企业实现涅槃重生的机制安排。但在实践中 ,部分上市公司将破产重整异化为“保壳工具 ”,重短期纾困、轻长效治理,重资金注入 、轻机制重塑 ,背离了“价值重整”的制度初衷 。

  近日 ,ST洲际遭审计机构出具内控否定意见及财报保留意见,公司股票再次被实施风险警示。紧随其后,公司控股股东广西正和被申请破产清算 ,多重利空因素叠加,公司股价连续五个交易日跌停,而这距离公司完成破产重整仅过去两年有余。

  2023年 ,ST洲际因债务危机启动重整 。与多数上市公司重整案例不同,此次重整未发生控制权变更,引入的9名重整投资人中 ,最高持股比例仅为6.43%,难以主导公司经营管理与治理结构变革 。

  原实控人依旧掌握核心决策权,重整投资人多以财务投资短期获利为目标 ,低价入股后解禁便大幅减持套现。这种“只输血 、不塑身”的重整模式,使得重整难以触及企业经营与治理的深层病灶。

  重整完成后,公司治理短板与内控缺陷未得到实质性整改 ,治理危机持续发酵 。今年4月 ,海南证监局查实,ST洲际仍存在未披露关联交易、关联方非经营性资金占用等问题。年报审计中,审计机构出具了内控否定意见和财报保留意见。与此同时 ,实控人自身债务高企、资金链断裂 、股权处于高比例质押状态,且已被申请破产清算 。

  破产重整本应维护债权人、股东及市场各方的合法权益。部分上市公司却偏离这一本源,将重整简化为“债务豁免+资金续命 ” ,不引入优质产业资本、不优化股权结构 、不完善内控体系,仅以保壳为目标。这种形式化重整,不仅无法改善企业经营基本面 ,还可能沦为逃废债的通道,侵蚀市场信用基础 。

  重整的核心是治理重塑,而非简单的短期债务化解。引入具备产业实力和长期经营意愿的战略投资者、完善公司治理、优化股权结构 、健全内控机制 ,才能真正夯实持续经营根基,激活企业内生发展动能。仅注重资金注入、忽视治理革新的表面重整,只会让风险不断累积 ,最终反噬企业自身 ,损害广大投资者利益 。

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